Dal Poggetto: "Con las mismas anclas, la inflación era 1,6% mensual en 2015"

Periodista: ¿Cómo analiza la iniciativa respecto de poner en marcha un plan plurianual consensuado con el FMI?

Marina Dal Poggetto: Todavía tenemos que recibir información. Salvo el mensaje contundente del presidente el día de la elección, avisando que van a mandar un programa al Congreso en diciembre, con la nueva conformación, con condicionamientos fuertes desde el punto de vista del gasto. No hay ninguna certeza de que haya un acuerdo con el FMI para negociar en el Congreso. A priori luce como un documento de un presupuesto plurianual para discutir y luego elevar al Fondo. Mi sensación es que están muy cortos de tiempo y sin definiciones. El reloj de los vencimientos corre, las reservas empiezan a caer. A mi entender la negociación con el Fondo debería haber estado cerrada desde marzo

M.D: El BCRA empieza a administrar cada vez más la caída de reservas, pero eso tiene costos detrás. Deja de intervenir en la brecha y la salta el dólar. Deja de intervenir en el mercado para los importadores y le suben los precios de los productos. Es un escenario complejo

P: ¿Y el camino del dólar?

M.D: Habría que preguntarse cuál dólar. En el caso del oficial el Banco Central mantuvo el crawling peg, mantuvo el ritmo de devaluación de 1% por mes. Eso, más los rumores que hubo previo a las elecciones de un desdoblamiento generó una caída de la cobertura de corto, en un mercado que tenía cobertura en exceso por temor a lo que podría pasar el día después. Además al dejar de intervenir en el dólar MEP se produjo una caída del bono AL30 que ahora tiene una tasa de interés cercana al 25%.

P: ¿Cómo ve el comportamiento de la inflación 2021?

M.D: Este año tenemos a todas las tarifas funcionando como anclas y la inflación se va arriba del 50%. El dólar se mueve al 1% por mes desde febrero y las tarifas están congeladas. En 2015 con las mismas anclas la inflación iba al 1,6% mensual, es decir, un 20% anualizado. Con escasez de dólares y de brecha arriba del 100%, el ancla tarifaria y cambiaria se te vuelve un boomerang.